El estado del capital de riesgo global
El capital de riesgo global se ha multiplicado por cuatro en la última década. La actividad de inversión de capital riesgo se está desacelerando después de los años de una exagerada expansión como fue el período 2020/2021, pero aún disfruta de un continuo viento de cola estructural. En 2022, se invirtieron cerca de 540.000 millones de dólares en empresas tecnológicas a nivel mundial.
¿Cuál es la diferencia entre Private Equity y Venture Capital?
Venture Capital es una forma de Private Equity. La principal diferencia es que, si bien los inversores de Private Equity prefieren empresas estables, los Venture Capitalist suelen acudir durante la fase de inicio. El Venture Capital generalmente se otorga a pequeñas empresas con un gran potencial de crecimiento.
La dinámica a escala global muestra que, si bien América lidera la inversión total en capital de riesgo, la región EMEA está mostrando un crecimiento continuo en los últimos cinco años.
Por geografía
Si se analizan los principales países del mundo por inversión de capital de riesgo de forma anual y trimestral, Estados Unidos, China y el Reino Unido históricamente atraen la mayor inversión de capital de riesgo, pero las economías más pequeñas como Singapur, Corea del Sur y Suiza también pueden atraer importantes inversiones para este sector.
Por etapa
En 2022, las inversiones de los 540.000 millones de dólares estuvieron destinadas en su totalidad a empresas tecnológicas a nivel mundial de diferentes sectores y con distintos niveles de especialidad.
Capital de riesgo global por destino ($B) por porcentajes acumulados (Gráfica 1)
El capital riesgo siempre se analiza en cuál de las etapas se encuentra:
– Etapa de inicio (rondas de 0 a 15 millones de dólares).
– Etapa de ruptura (rondas de 15 a 100 millones de dólares).
– Ampliación (rondas de más de 100 millones de dólares).
Esto proporciona una segmentación más consistente y atemporal del panorama del capital de riesgo y de startups.
La cantidad recaudada, así como una serie de megarondas, están en una tendencia a la baja, sin embargo, algunas de las megarondas más grandes de la historia se produjeron después de 2021.
El tablero de megaofertas de Crunchbase
La tabla de clasificación de Crunchbase Megadeals es una lista seleccionada de rondas de financiación de capital de riesgo de más de 100 millones de dólares en 2023 para empresas privadas con sede en los Estados Unidos. Si bien la financiación de riesgo hasta ahora en 2023 ha sido considerablemente más lenta que en 2021 (un año récord para la inversión de capital de riesgo), todavía hay algunas empresas que están recaudando grandes rondas. Este tablero funciona con los datos completos de la empresa de Crunchbase.
Open AI recaudó 10 mil millones de dólares en enero de 2023, seguido de Stripe recaudó 6,5 mil millones de dólares en marzo del mismo año.
Por etapa y destino
Las rondas de las etapas posteriores están más sesgadas hacia Estados Unidos y Asia, mientras que Europa se enfrenta a Estados Unidos en una etapa inicial.
Por industria
Las empresas se segmentan en Dealroom según la taxonomía patentada de Dealroom. La Unidad de Inteligencia de Dealroom ha desarrollado una taxonomía tecnológica patentada que actúa como base y le ayuda a navegar por las tecnologías existentes y emergentes.
La estructura básica con este sistema es como sigue:
Orientación al cliente: B2B, B2C
Flujos de ingresos: Suscripción, Publicidad, Comisión, Venta de inventario propio
Modelos de negocio: SaaS, Marketplaces y comercio electrónico, Fabricación (productos físicos)
Tecnologías
Tecnología profunda, Inteligencia artificial, Hardware, Aplicación móvil, Aprendizaje automático, Big data, Blockchain, IoT (Internet de las cosas), Tecnología 3D, Visión por computadora, Realidad virtual, Tecnología de reconocimiento, Realidad aumentada, Dispositivo conectado, Nanotecnología, Tecnología autónoma y de sensores , Aprendizaje profundo, Procesamiento del lenguaje natural, Tecnologías cuánticas, 3D.
Industrias
Salud, tecnología financiera, alimentos, medios de comunicación, marketing, software empresarial, transporte, moda, bienes raíces, vida en el hogar, educación, niños, energía, bienestar, belleza, deportes, hosting, juegos, viajes, semiconductores, música, tecnología de eventos, contratación de empleos, Seguridad, Legal, Robótica, Telecomunicaciones, Citas, Proveedor de servicios, Equipos de ingeniería y fabricación, Espacio, Electrónica de consumo, Productos químicos.
SaaS se ha convertido constantemente en la categoría de inversión más destacada en capital de riesgo, y cerca de la mitad de la inversión mundial de capital de riesgo se destina a empresas saas. El 90% de toda la inversión en SaaS se destina a empresas B2B.
La inversión en SaaS en el sector industrial supera los 490 millones en 2023. El Software as a Service (SaaS) sigue ganando terreno en la industria con unas previsiones de crecimiento anual compuesto del 17,5% con vistas al 2026 y unos ingresos de 800 millones de euros. La inversión inicial en empresas SaaS ha aumentado en la última década
Fintech y Health encabezan consistentemente las listas de inversión de capital de riesgo por industria en los últimos cinco años.
Sin embargo, la Energía es el sector que menor desaceleración registró tras el boom de 2021.
Más de 400 ciudades en todo el mundo que han fundado o albergan una empresa unicornio. Las empresas unicornio son aquellas que alcanzan una valoración de 1.000 millones de dólares sin tener presencia en Bolsa y es el sueño de cualquier start-up tecnológica que eche a andar. ¿Qué factores intervienen en el éxito de estas compañías?
Después del auge a finales de 2020, la creación de unicornios se ha desacelerado rápidamente.
El estado actual del capital riesgo: tres cosas en las que los inversores deben pensar ahora mismo
Como socio director de MGV, Marc Schröder se centra en trabajar con emprendedores tecnológicos de talla mundial y establecer el legado de MGV.
El capital de riesgo en etapa inicial es un campo dinámico y en rápida evolución. Lo que sostiene es que “Como cofundador de una empresa de capital de riesgo en etapa inicial que invierte en empresas de tecnología estadounidenses, tengo un asiento de primera fila ante la dinámica siempre cambiante de la inversión de capital de riesgo en etapa inicial”.
Actualmente, estamos viendo el impacto del trabajo remoto y las interacciones en línea, un mayor enfoque en los factores ambientales, sociales y de gobernanza, y un interés creciente en fundadores y equipos diversos subrepresentados. Por último, tanto los inversores como las nuevas empresas tienen que hacer frente a una creciente incertidumbre económica.
Echemos un vistazo más de cerca a cada uno de estos factores y lo que los inversores necesitan saber:
– Interacciones remotas
Uno de los cambios más significativos en el capital de riesgo en sus primeras etapas ha sido el cambio hacia el trabajo remoto y las interacciones en línea.
La pandemia aceleró esa tendencia, y muchas empresas de capital de riesgo y nuevas empresas trasladaron sus operaciones completamente en línea.
Impacto en la etapa inicial
Esto ha tenido un impacto significativo en la forma en que los inversores en etapa inicial evalúan e interactúan con las nuevas empresas.
Por ejemplo, se ha vuelto cada vez más importante para las startups tener una fuerte presencia online y una estrategia de marketing digital clara. Hasta hace poco, muchos inversores realizaban reuniones virtuales y diligencias debidas de forma remota, lo que puede hacer que sea más difícil para las nuevas empresas destacarse y causar una buena impresión.
Sin embargo, cuando las reuniones en persona volvieron a ser viables, casi todos los capitalistas de riesgo comenzaron a exigir más tiempo en persona (incluso si las primeras conversaciones eran remotas). ¿Por qué?
Los inversores dedican enormes cantidades de tiempo a conocer a los fundadores para intentar comprender quiénes son como personas antes de invertir
“Es difícil (y, francamente, arriesgado) conocer a alguien sólo en un entorno remoto. Durante la pandemia, nos vimos obligados a hacer esto, pero no es una forma inteligente para que los capitalistas de riesgo hagan negocios”.
Dicho esto, si las interacciones remotas son su única opción, las referencias son esenciales.
El objetivo es comprender profundamente al fundador, por lo que cuantos más datos pueda recopilar un inversor, mejor. Pregúntese: si la empresa que le están ofreciendo termina fracasando, ¿volvería a invertir en esa persona? Si la respuesta es no, entonces diría que es posible que no sea el fundador en el que desea invertir.
-ESG y diversidad
Otra tendencia clave en el capital de riesgo en etapa inicial es un mayor enfoque en los factores ESG. Esto incluye no sólo preocupaciones ambientales, sino también cuestiones sociales y de gobernanza.
Los socios limitados son cada vez más conscientes de los riesgos y oportunidades asociados con estos problemas y buscan nuevas empresas y fondos de riesgo que los aborden de manera significativa, como empresas emergentes que estén desarrollando productos y servicios sostenibles o aquellas que estén trabajando para promover la diversidad, equidad e inclusión.
En línea con esta tendencia, también existe un interés creciente en fundadores subrepresentados y equipos diversos
Bloomberg informó (muro de pago) el año pasado que “alrededor del 56% de los inversores con sede en América del Norte dijeron que esperan asignar capital a administradores de fondos de capital riesgo que invierten significativa o exclusivamente en empresas fundadas por mujeres”.
Los inversores están reconociendo que las nuevas empresas fundadas y dirigidas por grupos subrepresentados pueden aportar perspectivas y experiencias únicas, y que equipos diversos pueden ser más innovadores y exitosos.
Como resultado, muchos inversores buscan e invierten activamente en nuevas empresas fundadas por mujeres, personas de color y miembros de la comunidad LGBTQ+, entre otros.
En MGV, su cartera está formada por un 18% de fundadoras, el 67% tiene al menos un fundador BIPOC y el 39% tiene un equipo BIPOC completo. BIPOC es un acrónimo en inglés para black, indigenous and people of color, que se traduce como ‘personas negras, indígenas y de color’
La diversidad de su cartera les ha permitido adoptar un enfoque más centrado en la comunidad.
“Trabajamos duro para mantener a nuestros fundadores conectados entre sí para que puedan compartir lecciones e ideas y comparar notas. Tener un grupo de personas con diversos orígenes ha fomentado un intercambio de perspectivas realmente excelente”.
La economía
Además de estas tendencias, los inversores en empresas en etapa inicial también deberían considerar el estado actual de la economía y el ecosistema general de startups.
El año pasado estuvo marcado por una importante incertidumbre económica, y esto tuvo un impacto en el panorama de las startups.
Muchas nuevas empresas tuvieron dificultades para recaudar fondos o generar ingresos, y algunas se vieron obligadas a cerrar.
Apoyar en tiempos difíciles
Los inversores deben ser conscientes de estos desafíos y estar preparados para apoyar a las empresas de su cartera en tiempos difíciles, además de buscar ofertas únicas que se destaquen en el mercado actual.
Permitir que los equipos de ventas ejecuten es más importante que nunca. Deben existir métricas claras y realistas para que el embudo esté claramente definido.
Las tasas de conversión también son clave aquí, especialmente porque muchos equipos de ventas han experimentado despidos.
Escuchar a los clientes y comprender el valor
Los fundadores deben estar preparados para ajustar los precios y ser flexibles para garantizar que los clientes realmente comprendan el beneficio y obtengan valor.
Escuchar a los clientes también es esencial en este momento porque están experimentando las mismas demandas en torno a la creación de eficiencia y el crecimiento continuo.
“En mi opinión, ahora es uno de los mejores momentos para invertir en startups en sus primeras etapas porque el reinicio actual está dando lugar a startups más inteligentes, más eficientes, más realistas y más organizadas”.
Para aprovechar este momento, los capitalistas de riesgo deben estar preparados para brindar más apoyo y orientación práctica a su cartera. Los inversores en etapa inicial generalmente invierten en nuevas empresas que se encuentran en las etapas inicial o previa a la semilla, y estas nuevas empresas generalmente se encuentran en las primeras etapas de desarrollo y es posible que aún no tengan un producto o servicio.
Etapa inicial y riesgo
Como tal, los inversores en las primeras etapas deben sentirse cómodos con un mayor nivel de riesgo e incertidumbre. Por otro lado, las startups en sus primeras etapas ofrecen un grado de aislamiento del clima actual en comparación con sus contrapartes en etapas posteriores porque no se espera que estas startups pasen por el proceso de oferta pública inicial en el corto plazo y no están sujetas a las mismas limitaciones de ingresos y rentabilidad.
Lo más importante que los inversores pueden hacer en este momento es dedicar tiempo a realizar la debida diligencia en persona para comprender verdaderamente a los fundadores lo más profundamente posible, incorporar los principios ESG en sus estrategias de inversión, aprovechar el clima económico actual en su beneficio y sumergirse en la ayuda. y guiar su cartera a través de estos tiempos tumultuosos.
La inversión de capital de riesgo sigue siendo lenta mientras el mercado busca una nueva normalidad
Jeffrey Grabow es el líder de capital riesgo de EE. UU. de EY. Afirma que los dólares de capital de riesgo disminuyeron en el segundo trimestre de 2023, pero hay señales de vida en la actividad inicial.
Las empresas respaldadas por capital de riesgo recaudaron 29.400 millones de dólares en el segundo trimestre de 2023, una caída con respecto a los 44.400 millones de dólares recaudados en el primer trimestre de 2023.
La incertidumbre económica y la baja actividad de OPI (Ofertas Públicas Iniciales) continúan obstaculizando el mercado en la última etapa.
Una Oferta Pública Inicial o IPO, por sus siglas en inglés, “Initial Public Offering” es el proceso mediante el cual una empresa privada emite acciones para el público en general y se convierte en una empresa de capital abierto que cotiza en bolsa
En una señal prometedora para la economía emergente, la mitad de los acuerdos de capital de riesgo del último trimestre fueron semillas y Serie A.
¿Qué es una ronda de inversión Serie A?
Serie A: Normalmente en esta ronda, la cantidad invertida es superior que en la ronda semilla y se utiliza para contratar empleados y empezar a generar ingresos. Normalmente el objetivo de los que aportan capital en esta ronda es vender dicha participación en el futuro, obteniendo así una elevada rentabilidad.
¿Qué es una ronda semilla? Las Rondas Semilla son las primeras rondas de financiamiento de una compañía y preceden a la Serie A. Sin embargo, para llegar al estado necesario para levantar una ronda semilla, algunas startups levantan una pre-semilla.
Las empresas existentes deben seguir conservando efectivo y priorizando los imperativos de corto plazo mientras preparan planes a largo plazo para cuando el mercado mejore.
La actual incertidumbre sobre la economía, las subidas previstas de las tasas de interés y las persistentes secuelas de las quiebras bancarias siguen pesando sobre el ecosistema de las startups.
Caídas en la inversión del primer al segundo trimestre de 2023
La inversión de capital de riesgo (VC) en el segundo trimestre de 2023 cayó a 29.400 millones de dólares, frente a los 44.400 millones de dólares del primer trimestre de 2023, una disminución del 34%. Sin embargo, el declive no es tan marcado como parece.
En el primer trimestre de 2023, dos acuerdos de megaronda representaron 16.500 millones de dólares. Esto podría indicar que el mercado está encontrando un nuevo equilibrio.
Tendencias de la inversión de capital de riesgo en Estados Unidos a lo largo del tiempo
El mercado sigue enfrentándose al desafío de las valoraciones de muchas empresas. En muchos casos, las expectativas entre inversores y empresarios no han armonizado. Con el mercado en un modo más racional, las empresas que buscan recaudar capital deben mostrar un progreso significativo hacia los hitos de crecimiento, independientemente de sus valoraciones. En muchos casos, los fundadores necesitarán revisar sus valoraciones, especialmente si consideran sus necesidades de capital a más largo plazo.
Sin embargo, los nuevos acuerdos no tienen el exceso de valoración del mercado anterior y son atractivos para los inversores. Como hemos dicho antes, ahora es un buen momento para crear una empresa.
La actividad en las primeras etapas no se ha visto tan afectada como los mercados en las últimas etapas. La mitad de los acuerdos de capital de riesgo en el segundo trimestre de 2023 fueron semilla y Serie A, recaudando 7.200 millones de dólares que representaron una cuarta parte de la inversión de capital de riesgo.
Si bien la formación de fondos de capital riesgo aumentó en el segundo trimestre de 2023, no se acerca en absoluto a los niveles que hemos visto recientemente. En algunos casos, los fondos existentes no han invertido completamente fondos anteriores ni han desplegado capital de fondos recaudados recientemente. Además, podría haber un poco de diversificación de la cartera, a medida que los socios limitados busquen otras oportunidades más conservadoras o de mayor rendimiento en el mercado dada la reciente fuerte concentración en el espacio de capital de riesgo.
El capital de riesgo puede acelerar el camino de una empresa hacia el hipercrecimiento
Financiación megaronda
La financiación de megarondas en el segundo trimestre de 2023 recaudó 11.500 millones de dólares, con un repunte por número de acuerdos después de cinco trimestres negativos consecutivos. El despliegue de fondos se ha desacelerado significativamente a medida que la actividad de las megarondas disminuyó en los últimos trimestres y el mercado ha adoptado un ritmo más mesurado.
Si bien los mercados públicos permanecen cerrados, el entorno es más desafiante para las empresas que buscan inversiones en las últimas etapas, ya que su retorno depende de las oportunidades de salida. En este entorno se están produciendo rondas de última etapa, pero muchas menos que acuerdos de etapa inicial. A medida que el mercado de IPO se descongela, esperamos que las megarondas se recuperen.
Sectores
La tecnología de la información, la atención sanitaria y los servicios empresariales y financieros se ubicaron como los tres principales sectores del trimestre. La inversión en atención sanitaria aumentó un 10%, mientras que tanto la tecnología de la información como los servicios empresariales y financieros disminuyeron más del 45%.
Si bien el software continúa liderando los subsectores, todavía tenemos que ver un aumento importante en los acuerdos de semiconductores desde la aprobación de la Ley CHIP y Ciencia por el Congreso en 2022. En algún momento, esperaríamos que las disposiciones de la ley comenzaran a fomentar una mayor actividad. también entre las startups. Esto podría contribuir a un repunte de la inversión en tecnología de la información, que abarca software, redes y hardware.
La inteligencia artificial (IA), en particular la IA generativa
Ha marcado uno de los pocos puntos brillantes en el espacio de capital de riesgo este año, como fuerza impulsora detrás del liderazgo del software entre los subsectores.
En lo que va de 2023, se han destinado 15.500 millones de dólares en financiación a nuevas empresas de IA.
Si bien muchas nuevas empresas están adoptando la IA y adaptándola a sus modelos de negocio, la IA requiere mucho capital. Las empresas necesitan entrenar y agregar datos a los grandes modelos de lenguaje que impulsan la IA generativa, lo que requiere tiempo y dinero. Aún así, esperamos ver más empresas integrar la IA en sus propuestas de valor en los próximos meses. Aquellos que puedan demostrar una innovación verdaderamente disruptiva seguirán atrayendo inversiones.
Regiones
Con sólo cuatro acuerdos entre los 10 primeros, la ventaja habitual del Área de la Bahía de San Francisco se redujo significativamente. Este trimestre, el Área de la Bahía solo representó el 31% de todos los dólares invertidos en Estados Unidos frente al 40% en promedio.
Este trimestre, la ciudad de Nueva York ocupó el segundo lugar con el 17% del capital invertido, seguida de Boston. Estas tres regiones principales están mucho más agrupadas de lo habitual.
La actividad fue moderada en otras regiones, con Washington, DC adelantándose a Los Ángeles para terminar cuarto en términos de dólares recaudados. Washington, DC tuvo tres mega acuerdos, encabezados por un acuerdo de atención médica de 260 millones de dólares, mientras que Los Ángeles tuvo sólo dos mega acuerdos por un total de 270 millones de dólares. Además, el ecosistema empresarial de Austin continúa funcionando a buen ritmo. La región terminó sexta en volumen general de dólares, impulsada en gran parte por la actividad FinTech.
Las perspectivas generales del mercado para el segundo trimestre de 2023 y consejos para emprendedores
Es posible que el mercado se esté adaptando a su nueva normalidad. Un reset favorecerá a empresas con determinadas características:
– Tenga en cuenta sus reservas de efectivo y sus tasas de quema.
– Los inversores prefieren las empresas que gestionan el capital con cuidado.
– Si bien es necesario administrar el efectivo, no se pueden reducir los costes para lograr valor y sostenibilidad a largo plazo.
– Mantener niveles adecuados de inversión para iniciativas clave que preparen a la empresa para el siguiente nivel de financiación.
– Planifique con anticipación y sea agresivo al programar reuniones con inversionistas potenciales.
Recaudar capital es un ejercicio de ventas
Céntrese en inversores que crean en su propuesta de valor. Los fundadores deben construir una relación a largo plazo con los inversores, mucho antes de necesitar capital.
Si bien el mercado puede estar acercándose a un nuevo equilibrio, aproximadamente la mitad de las empresas estadounidenses respaldadas por capital de riesgo todavía necesitan recaudar capital en los próximos trimestres. Esto pondrá a prueba la capacidad de los fundadores para navegar las complejidades del clima actual de recaudación de fondos.
Sin embargo, este sigue siendo un buen momento para crear una empresa. Los fundadores que sean capaces de apretarse el cinturón y aprovechar nuevas oportunidades, como las que presenta la IA generativa, encontrarán formas de tener éxito en este mercado.
Resumen
La inversión de capital riesgo disminuyó un 34% trimestre tras trimestre. Si bien los vientos en contra siguen perjudicando las perspectivas, es posible que el mercado finalmente se esté acercando a una nueva normalidad, aunque no se espera un cambio rápido este año.
A corto plazo, los fundadores deben seguir afinando su propuesta de valor y centrarse en conservar efectivo. A pesar de estas dificultades, éste sigue siendo un buen momento para iniciar una empresa.
Perspectiva global del capital riesgo: las últimas tendencias
La financiación global del capital riesgo se mantiene estable gracias a las inversiones en startups centradas en la inteligencia artificial, la sostenibilidad y la transición energética.
La actividad mundial de inversión de capital de riesgo se mantuvo estable en el tercer trimestre de 2023, a medida que las nuevas empresas en inteligencia artificial (IA), sostenibilidad y transición energética (especialmente infraestructura de vehículos eléctricos) continuaron atrayendo inversiones sustanciales, lo que subraya su impacto disruptivo.
En general, la financiación sólo disminuyó marginalmente, alrededor del 4% con respecto al trimestre anterior.
En Reino Unido, las nuevas empresas de energía y transporte obtuvieron una alta financiación, lo que contribuyó al crecimiento del 50% entre el segundo y tercer trimestre de 2023. La financiación en China también creció, aunque a un más modesto 9%, debido a una afluencia de inversiones en semiconductores y Startups centradas en la sostenibilidad.
Las nuevas empresas de sostenibilidad, junto con las de inteligencia artificial, también ayudaron a mantener el interés de los inversores en Estados Unidos, incluso cuando el país continúa lidiando con altas tasas de interés e inflación.
Mientras tanto, India se enfrenta a su tercer trimestre consecutivo de caída después de una caída del 35%, pero la reciente financiación de nuevas empresas de tecnología financiera y vehículos eléctricos en el mercado es un rayo de esperanza.
Varios acuerdos de alto valor, particularmente en biotecnología y farmacia, provocaron picos en el tamaño promedio de los acuerdos para la financiación inicial y en las etapas iniciales, del 29 % y el 10 % trimestre tras trimestre, respectivamente.
El tamaño promedio de los acuerdos en las últimas etapas se mantuvo estable en el tercer trimestre.
Los inversores actuales de capital riesgo corporativo (CVC) siguen activos, aprovechando valoraciones más bajas y temas candentes como la inteligencia artificial, la sostenibilidad y la transición energética, aunque con menos intensidad que trimestres anteriores.
Las empresas son más reticentes a lanzar CVC, ya que el número de nuevos CVC cayó de 14 a 6, alcanzando el punto más bajo en más de tres años.
HBS suena apagado: el estado actual del capital riesgo
Los estudiantes y profesores de HBS comparten sus opiniones sobre el espacio del capital de riesgo y consejos para los estudiantes que buscan unirse o iniciar un fondo.
El panorama del capital de riesgo (VC) ha cambiado drásticamente durante el último año
Según Kroll, si bien los fondos de capital de riesgo en Estados Unidos cuentan con 300.000 millones de dólares de capital no invertido, la cautela de los inversores y los temores de una recesión están creando desafíos para las empresas de cartera de capital de riesgo.
A los fondos les resulta difícil salir de sus inversiones y las empresas están luchando por recaudar capital sin aceptar una “ronda a la baja”: una disminución en la valoración con respecto a una ronda de recaudación de fondos anterior.
Las perspectivas del capital de riesgo es un tema importante para los estudiantes de HBS, dada la popularidad de los empleos y las pasantías y la dependencia del capital de capital de riesgo para las empresas emergentes en sus primeras etapas.
Según los datos de empleo de HBS, el 7% de los estudiantes de la promoción de 2022 se unieron a un fondo de capital de riesgo después de graduarse, lo que representa la quinta opción profesional más popular.
VC también fue la cuarta opción de pasantía más popular para la promoción de 2023.
Según el profesor titular de administración de empresas Jeffrey Bussgang (BA ’91 MBA ’95), el número de estudiantes que ingresan a VC ha aumentado en los últimos años, pero ha disminuido este año debido al entorno del mercado.
«Cada año hago un seguimiento de cuántos graduados de HBS consiguen empleo en VC», dijo el profesor Bussgang. “De 2015 a 2018 fue alrededor de 20, de 2019 a 2022 saltó a 40, pero para la Clase de 2023 calculo que volvió a bajar a 20-25, y creo que esa cifra seguirá siendo la misma para la Clase de 2024”.
Harbus habló con estudiantes y profesores de HBS con experiencia en el espacio de capital de riesgo para conocer sus opiniones sobre las oportunidades y desafíos actuales que enfrenta la industria, así como consejos para los estudiantes actuales que buscan seguir carreras en capital de riesgo o lanzar sus propios fondos.
Estado actual de VC
El entorno actual de capital de riesgo está estrechamente vinculado al estado del sector tecnológico, incluidas las grandes empresas públicas y las empresas emergentes en etapa inicial.
A finales de 2020 y principios de 2021, una vez que comenzaron a levantarse los bloqueos relacionados con el Covid-19, el sector tecnológico despegó. Martyna Piotrowska (MBA), que trabajó en un fondo de capital riesgo entre 2021 y 2023, explicó que hubo un gran auge en el sector debido a la demanda reprimida, y las empresas de tecnología aprovecharon este impulso recaudando importantes cantidades de capital.
Este auge llevó a muchos fondos a ignorar las típicas señales de alerta que aparecían durante la debida diligencia, y fondos que tenían poca experiencia en capital de riesgo (por ejemplo, fondos de cobertura, fondos cruzados) comenzaron a ingresar al espacio para participar en la acción.
«La gente priorizaba el crecimiento sobre la rentabilidad y los inversores se centraban mucho en los ingresos y en los esfuerzos de marketing de una empresa», explicó Piotrowska. «Todas las empresas intentaban recaudar dinero porque había mucho dinero circulando».
El profesor Bussgang, que también se desempeña como socio general y cofundador de Flybridge Capital Partners, señaló que 2021 fue una anomalía en el mundo del capital de riesgo.
Antes de la pandemia, el valor total de los acuerdos de capital de riesgo oscilaba entre 100.000 y 150.000 millones de dólares al año en Estados Unidos. En 2021, se observaron más de 300.000 millones de dólares en actividad de acuerdos, lo que supuso un récord.
Las oportunidades de salida para los fondos de capital riesgo, que incluyen OPI o ventas directas, también alcanzaron su punto máximo en 2021 con 800.000 millones de dólares.
Sin embargo, a partir de finales de 2022, el panorama empezó a cambiar. Según el profesor Bussgang, las oportunidades de salida se desplomaron a 100.000 millones de dólares en 2022. En los primeros seis meses de 2021, hubo 631 OPI de empresas tecnológicas con ingresos totales de 149 mil millones de dólares. En la primera mitad de 2022, esa métrica cayó ~50% a 328 OPI y 37 mil millones de dólares en ingresos, y en la primera mitad de 2023, solo hubo 124 OPI y 14 mil millones de dólares en ingresos de salida.
Devon Gethers (MBA), que lanzó este año un fondo de capital riesgo en etapa inicial llamado Meridian Ventures, explicó que la debilidad del mercado público ha resultado en valoraciones reducidas para las empresas privadas en las rondas de financiación.
Excluyendo a las empresas centradas en la inteligencia artificial y el aprendizaje automático, las valoraciones medias de las empresas en fase inicial han caído por debajo de los niveles del cuarto trimestre de 2020.
Esto tiene un efecto dominó en los socios comanditarios (LP), como dijo el director ejecutivo de Harvard Management Company, N.P. Narvekar, señaló en su carta anual que los fondos de capital riesgo deben rebajar sus tenencias. Estas rebajas, a su vez, afectarán el valor declarado de la dotación.
Hay varios factores que explican la desaceleración en el mundo de la tecnología y el capital de riesgo Piotrowska explicó que la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de subir las tasas de interés es un factor importante. Con tasas de interés más altas, los inversores institucionales y otros socios comanditarios (LP) pueden obtener tasas de rendimiento más altas en inversiones más seguras, como bonos gubernamentales y otros instrumentos de deuda. Esto eleva el listón para los fondos de capital riesgo, ya que tienen que demostrar su capacidad para superar estas opciones de inversión más seguras.
Además, las tasas más altas han dificultado que las empresas obtengan préstamos, lo que afecta particularmente a las empresas en etapa de crecimiento que no pueden acceder a los mercados de deuda pública.
Gethers añadió que muchos LP están teniendo que lidiar con una liquidez reducida y el «efecto denominador», lo que significa que las caídas del mercado de valores han hecho que los inversores estén sobreexpuestos a las inversiones privadas, y varios inversores están reduciendo sus compromisos con fondos de capital riesgo y de capital privado (PE) en para reequilibrar su cartera
Es importante señalar que la desaceleración no afecta a todos los fondos de capital riesgo de la misma manera
Josh Lerner (PhD ’92), profesor Jacob H. Schiff de Banca de Inversión, señaló que los fondos centrados en inversiones Seed (etapa inicial) y Serie A se han visto menos afectados que los fondos de etapa posterior (Serie B/C).
Explicó que en 2021, los fondos en etapas posteriores realizaron inversiones más agresivas e impulsaron las valoraciones. “Los grandes han recaudado enormes fondos para las etapas posteriores”, dijo el profesor Lerner, refiriéndose a los megafondos de capital riesgo establecidos.
«Ahora estamos viendo un ajuste de cuentas en el crecimiento y en los fondos de riesgo en etapas posteriores, lo que está afectando a los grupos más establecidos».
Uno de esos fondos, Tiger Global, que anteriormente tenía poca experiencia en capital de riesgo, recientemente tuvo que amortizar el valor de sus inversiones de riesgo que realizó en 2021 en un 33%. La caída de las valoraciones en 2022 ha afectado principalmente a las empresas en etapas posteriores, y el aumento del tamaño de los fondos ahora ha hecho que sea más difícil para los fondos encontrar oportunidades viables que requieran mayores inversiones.
El profesor Lerner también señaló que la crisis ha sido dura para los capitalistas de riesgo primerizos, ya que les ha resultado difícil recaudar nuevos fondos o capital adicional en comparación con los megafondos.
Perspectivas a corto plazo
A pesar del sentimiento negativo en el espacio de capital de riesgo, hay margen para el optimismo en los próximos 6 a 12 meses.
Manuel Franck (MBA) señaló que las oportunidades a corto plazo son prometedoras en los fondos de capital riesgo en etapa inicial. Franck, quien se desempeñó como jefe de personal de una startup respaldada por capital de riesgo en Argentina, explicó que si bien el valor promedio de las rondas de inversión Serie A ha disminuido, esto ha permitido a los fondos evaluar un conjunto más amplio de empresas e invertir en aquellas con alto potencial de retorno.
La locura de inversión anterior desplazó a los fondos de capital de riesgo por primera vez y en etapas iniciales en favor de fondos que podían emitir cheques de mayor tamaño, mientras que el entorno actual está beneficiando a aquellos que habían estado al margen.
Gethers añadió que las empresas también están cambiando su estrategia en este entorno de valoración reducida al ofrecer inversiones en forma de valores que retrasan el establecimiento de una valoración hasta una ronda de financiación posterior.
El profesor Lerner es optimista a corto plazo y señala que en los últimos 6 a 9 meses ya se ha producido una recuperación en los mercados públicos
También explicó que la importancia de la tecnología en nuestra vida diaria hace que la recuperación de los VC sea aún más probable.
“La tecnología es mucho más importante en la economía actual y representa una proporción mayor del gasto en innovación”, afirmó.
«La inteligencia artificial es un ejemplo clásico de dónde estamos viendo una sólida actividad inversora e innovación».
Lerner también señaló que el aumento de las tasas podría proporcionar un lado positivo para los fondos de capital de riesgo, ya que es más probable que las empresas busquen financiamiento de capital de riesgo a medida que el mercado de deuda se ha vuelto más desafiante.
Piotrowska explicó que también existe una consideración práctica que apunta a una reactivación a corto plazo en el espacio de capital de riesgo. Las empresas que recaudaron fondos en 2021 con valoraciones elevadas están empezando a quedarse sin efectivo y necesitarán regresar a los mercados públicos o privados para continuar financiando sus operaciones.
«Las empresas no pueden ampliar su pista para siempre, pero veremos algunas caídas», dijo, refiriéndose a las empresas que recaudan capital a una valoración más baja que las rondas anteriores.
También señaló que los inversores serán mucho más diligentes esta vez al evaluar las empresas, poniendo mayor énfasis en las métricas de rentabilidad (márgenes brutos, crecimiento del EBITDA) en comparación con las métricas de crecimiento (crecimiento de los ingresos, gasto en publicidad).
Consejos para estudiantes
En general, todos los que hablaron con Harbus coincidieron en que el capital de riesgo sigue siendo una industria atractiva para quienes buscan involucrarse con inversiones en empresas innovadoras.
Sin embargo, hay algunas cosas que las personas deben tener en cuenta al evaluar los fondos a los que les gustaría unirse. Según el profesor Lerner, quienes deseen unirse a un fondo deberían investigar el historial de inversión anterior del fondo.
«La contratación y la financiación estarán a cargo de los capitalistas de riesgo con los antecedentes más sólidos«, dijo, y agregó que los fondos nuevos tendrán más dificultades en comparación con los fondos más establecidos. Además, recomendó a los estudiantes que evalúen fondos de capital de riesgo especializados, como los que se centran exclusivamente en IA, climatología o fintech, en lugar de fondos más generalistas.
«A los fondos especializados les ha ido sustancialmente mejor que a los generalistas, y su profundo conocimiento supera el enfoque generalista», explicó.
Piotrowska señaló que pasará mucho tiempo antes de que el espacio vuelva a la alta actividad de 2021
Se necesita una reducción considerable de las tasas de interés y un mayor crecimiento macroeconómico para alcanzar esos niveles.
Estuvo de acuerdo en que los megafondos y los fondos que evitaron la locura de las inversiones en las etapas posteriores estarán en una posición más fuerte en el corto plazo.
Franck explicó que los últimos meses han resultado en una “huida hacia la seguridad” del capital inversor de las economías emergentes de regreso a Estados Unidos. Señaló que hay oportunidades de inversión y empresarios prometedores en los mercados emergentes, particularmente en América Latina y África, pero en los próximos años a largo plazo, el interés de los inversores se centrará en los países desarrollados. “LatAm tiene muchas industrias propicias para la disrupción, particularmente en los servicios financieros”, dijo.
Para aquellos interesados en lanzar sus propios fondos, Gethers señaló que es un camino difícil, pero los estudiantes pueden tener éxito si realizan una investigación exhaustiva sobre la estrategia del fondo, la etapa de inversión y el enfoque de la industria. “Investigue y hable con la gente para entender cómo es el trabajo”, dijo. «Iniciar un fondo requiere una preparación significativa y tolerancia al riesgo: se necesita una red para recaudar capital, una narrativa para convencer a los inversores y acceso a un flujo de transacciones sólido».
El capital de riesgo seguirá siendo un área de interés para los estudiantes de HBS en el futuro, y el panorama macroeconómico junto con la resiliencia de los fondos determinarán los contornos de la próxima ola de inversión.
4 principales tendencias en capital riesgo de cara a 2024
Para los gestores e inversores de capital de riesgo, 2023 fue un viaje salvaje, y no necesariamente en el buen sentido.
Entramos en 2023 con acuerdos de capital de riesgo, recaudación de fondos y cifras de OPI decepcionantes. Si a esto le sumamos la crisis del Silicon Valley Bank y los posteriores temores de liquidez bancaria a finales del primer trimestre, además de la cautela de los inversores que la acompañó, es fácil ver cómo las condiciones ideales nunca se alinearon para la industria del capital de riesgo en 2023.
Si bien este nuevo año no sugiere un regreso a los días récord de 2021, hay señales positivas de que la actividad de capital de riesgo está repuntando modestamente.
Parece que se avecinan mejoras notables trimestre tras trimestre en la recaudación de fondos, el volumen de transacciones y las valoraciones, lo que indica un cambio en las tendencias del capital de riesgo.
Estas son las tendencias clave en el capital de riesgo que se deben observar a medida que se desarrolla el año 2024
N.º 1: Se avecina un repunte de la financiación
Si bien el capital de riesgo se ha asociado tradicionalmente con acuerdos rápidos e inversiones vertiginosas, el panorama de la industria del capital de riesgo ha cambiado en los últimos años. Factores como la incertidumbre del mercado, las condiciones económicas y las cambiantes preferencias de los inversores están contribuyendo a esta tendencia.
Según CBInsights, los fondos de financiación de capital de riesgo de 2023 en términos de valor y número de acuerdos se reducirán significativamente en comparación con 2022: al final del tercer trimestre, el valor de los acuerdos era todavía menos de la mitad de lo que vimos en 2022.
Sin embargo, el tercer trimestre de 2023 también vio una Un aumento del 11% con respecto al trimestre anterior, lo que sugiere un nuevo impulso. Y con un récord de 283.000 millones de dólares en polvo seco de capital de riesgo sólo en EE. UU., según el informe sobre el estado de los mercados de SVB, el nuevo impulso de financiación será un avance bienvenido.
Al enfrentar esta desaceleración, a los gerentes de capital de riesgo se les han presentado tanto desafíos como oportunidades. Fomenta un enfoque más selectivo y reflexivo en las decisiones de inversión, a medida que tanto los inversores como las empresas reevalúan sus estrategias y se centran en la calidad de las operaciones por encima de la cantidad.
Si bien el ritmo puede ser más lento, este cambio puede conducir a inversiones más informadas y sostenibles que, en última instancia, beneficien tanto a las nuevas empresas como a los inversores a largo plazo. Y si estas cifras de finales de 2023 sugieren algo, parece que este enfoque más lento y mesurado impuesto por el mercado podría estar facilitando un ascenso constante.
Nº 2: Señales positivas en Europa VC
En Europa se ha estado desarrollando una narrativa convincente. Si bien el mercado general de capital de riesgo está lidiando con malestar, el panorama de riesgo de Europa está siendo testigo de algunas actividades prometedoras de recaudación de fondos.
Los datos de Crunchbase muestran un aumento intertrimestral del 28% en la financiación para nuevas empresas europeas durante el tercer trimestre. Las empresas emergentes en etapa avanzada, en particular, están cosechando los beneficios.
En los últimos años, la actividad de capital de riesgo en Europa ha seguido desarrollándose y se ha mantenido resiliente durante la recesión posterior a 2021, ya que el 38% de las salidas de capital de riesgo se dirigieron a nuevas empresas europeas, según CB Insights, liderando a todas las demás regiones durante cuatro trimestres consecutivos. ´
El ecosistema de startups del continente, alguna vez eclipsado por sus homólogos de Silicon Valley, ahora está prosperando gracias a la innovación y el espíritu empresarial.
Este crecimiento está impulsado por un aumento de empresas tecnológicas prometedoras que surgen de ciudades como Berlín, Londres, Estocolmo y más allá, que ofrecen una amplia gama de soluciones disruptivas.
Es posible que las startups en etapa avanzada estén consiguiendo financiación actualmente, pero esta mayor actividad está fomentando un rico caldo de cultivo para las startups y es un buen augurio para 2024 y más allá, creando un ecosistema próspero de talento tecnológico y estableciendo a Europa como un actor formidable en el capital de riesgo global. paisaje.
Nº 3: El entusiasmo por la IA impulsa la financiación general de capital de riesgo
“En Estados Unidos, las nuevas empresas de inteligencia artificial y biotecnología continúan atrayendo el interés de los inversores en todas las etapas, particularmente a medida que los vientos económicos en contra parecen debilitarse. De hecho, excluyendo los acuerdos de OpenAI y Stripe, la financiación estadounidense aumentó aproximadamente un 10% trimestre tras trimestre”.
– Bain y compañía
El mundo del capital de riesgo está lleno de entusiasmo a medida que las nuevas empresas de inteligencia artificial ocupan un lugar central. Después de todo, abrimos 2023 con un enorme acuerdo de OpenAI por valor de 10.000 millones de dólares. OpenAI continuó generando entusiasmo en torno a la IA con la adopción generalizada de ChatGPT, lo que generó seguidores de gigantes tecnológicos como Google y Bing.
Este rumor no muestra signos de detenerse en 2024, y las nuevas empresas especializadas en IA están capturando la imaginación de los inversores con su capacidad para aprovechar los datos, la automatización y el aprendizaje automático para resolver problemas complejos. Ya sea atención médica, finanzas, vehículos autónomos o servicio al cliente, innumerables industrias están sintiendo la presión de demostrar que pueden mejorar la eficiencia adoptando la IA en sus operaciones ahora que abundan las aplicaciones de la IA en el mundo real. En 2024, el espacio de capital de riesgo estará ansioso por sacar provecho de esa presión.
Nº 4: Señales de vida en el mercado de IPO
“Con el reciente repunte en la actividad de IPO, hay destellos de optimismo para los mercados de riesgo. Si todo va bien y el contexto macroeconómico y de mercados más amplio sigue siendo favorable, esperamos una reapertura mayor en 2024”.
– JP Morgan
Hay señales pequeñas, pero notables, de que las ofertas públicas iniciales (IPO) podrían comenzar a recuperar impulso en 2024. Después de un período de relativa moderación, la actividad de las IPO se está recuperando lentamente en el espacio del capital de riesgo.
Si bien las valoraciones están bajas y el número de ofertas públicas iniciales es drásticamente menor que lo que hemos visto en los últimos años, ciertas empresas alimentadas por capital de riesgo ahora están alcanzando una etapa de madurez en la que eligen salir a bolsa y lograr un retorno saludable, aprovechando la oportunidad de acceder. mercados de capitales más amplios.
Como señala KPMG, en el tercer trimestre de 2023, el fabricante de chips de inteligencia artificial Arm, la empresa de entrega de comestibles Instacart y la empresa de automatización de marketing Klaviyo optaron por salir a bolsa, una oleada de actividad que llamó la atención de la audiencia de capital de riesgo.
Esta reactivación de las OPI significa una confianza creciente en la fortaleza y el potencial de estas empresas. No se trata sólo de liquidez para los inversores, sino también de la promesa de que la innovación y la tecnología transformadora lleguen a un público más amplio.